3 Factor Model
FnGuide에서 발표하는 한국시장 Fama-French Factor Model 자료입니다.
Fama-French Factor Model
Fama-French Factor Model의 개요
CAPM에 의한 Jensen's Alpha는 2기간 모델로서 이자율이나 인플레이션, 경기 사이클 등의 변화에 따른 위험요인이 없음을 가정하고, 포트폴리오는
시장위험에만 노출되어있음을 가정하는 한계를 가지고 있습니다. 그러나, Fama-French의 Factor Model은 시장위험뿐만 아니라, 기업규모 및 가치 요인까지
고려한 3위험 요인 분석방법으로 산식은 다음과 같습니다.
- Rk : 자산 k의 수익률
- Rf : 무위험 수익률
- Rm : 시장 수익률
- SMB : 소형주 수익률 - 대형주 수익률
- HML : 가치주 (高B/P) 수익률 – 성장주 (低B/P) 수익률
에프앤가이드 Factor Model
에프앤가이드 Factor Model의 특징
- 에프앤가이드 팩터모델은 Fama-French의 Factor Model 방법론을 한국시장에 그대로 적용하여 구축한 것이며, 시장은 유가증권과 코스닥 시장에 상장된
보통주를 대상으로 하였습니다. (단, 코스닥시장은 1996.7.1 이후 부터 적용하였으며 관리종목은 제외함.)
- 에프앤가이드 팩터모델을 활용하여 시장 위험과 소형주 위험, 가치주(저평가) 위험, 급등주(모멘텀) 위험까지 감안한 초과수익률(알파)과 정보비율 (Information Ratio) 등을 측정할 수 있습니다.
- 에프앤가이드 팩터모델을 활용하여 시장 위험과 소형주 위험, 가치주(저평가) 위험, 급등주(모멘텀) 위험까지 감안한 초과수익률(알파)과 정보비율 (Information Ratio) 등을 측정할 수 있습니다.
Size & Book to Market(2X3)
전체 시장을 Size와 순자산/시가총액 비율을 이용하여 6가지 형태로 나눈 모델입니다.
Fama-French Factor Model
| 구분 | High | Medium | Low |
|---|---|---|---|
| 소형주 | 소형-High | 소형-Medium | 소형-Low |
| 대형주 | 대형-High | 대형-Medium | 대형-Low |
Factor Model Overview
소형주와 대형주 2개의 그룹으로 나눔
- 소형주: Market에서 유가증권시장 시가총액의 Median 보다 시가총액이 작은 종목
- 대형주: Market에서 유가증권시장 시가총액의 Median 보다 시가총액이 큰 종목
※ 시가총액 기준: 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (6월 말 기준)
소형주와 대형주에서 각각 High, Medium, Low 그룹으로 나눔 ※ 순자산: 자산총계 - 무형자산 + 자기주식 (전년도 12월 말 기준 최근 사업보고서)
※ 시가총액: 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (전년도 12월 말 기준)
리밸런싱: 연 1회 (매년 7월초) ※ 지수 시계열은 1990년부터 산출
- 대형주: Market에서 유가증권시장 시가총액의 Median 보다 시가총액이 큰 종목
※ 시가총액 기준: 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (6월 말 기준)
소형주와 대형주에서 각각 High, Medium, Low 그룹으로 나눔 ※ 순자산: 자산총계 - 무형자산 + 자기주식 (전년도 12월 말 기준 최근 사업보고서)
※ 시가총액: 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (전년도 12월 말 기준)
리밸런싱: 연 1회 (매년 7월초) ※ 지수 시계열은 1990년부터 산출
Size & Momentum(2X3)
전체 시장을 Size와 모멘텀을 이용하여 6가지 형태로 나눈 모델입니다.
Factor Model Overview
소형주와 대형주 2개의 그룹으로 나눔
- 소형주: Market에서 유가증권시장 시가총액의 Median 보다 시가총액이 작은 종목
- 대형주: Market에서 유가증권시장 시가총액의 Median 보다 시가총액이 큰 종목
※ 시가총액 기준 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 시가총액 (리밸런싱 시점(T) 전월 말 기준)
소형주와 대형주에서 각각 High, Medium, Low 그룹으로 나눔 - Up : 수정주가 수익률 상위 30%
- Medium : 수정주가 수익률 상위 30% ~ 70% 종목
- Down : 수정주가 수익률 하위 30% 종목
※ 기준 : T-12개월 초부터 T-2개월 말 시점까지 (11개월)의 수정주가 수익률
리밸런싱(T) : 월 1회(매월 초)
- 대형주: Market에서 유가증권시장 시가총액의 Median 보다 시가총액이 큰 종목
※ 시가총액 기준 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 시가총액 (리밸런싱 시점(T) 전월 말 기준)
소형주와 대형주에서 각각 High, Medium, Low 그룹으로 나눔 - Up : 수정주가 수익률 상위 30%
- Medium : 수정주가 수익률 상위 30% ~ 70% 종목
- Down : 수정주가 수익률 하위 30% 종목
※ 기준 : T-12개월 초부터 T-2개월 말 시점까지 (11개월)의 수정주가 수익률
리밸런싱(T) : 월 1회(매월 초)
Size & Book Value(5X5)
전체 시장을 Size와 순자산/시가총액 비율을 이용하여 25가지 형태로 나눈 모델입니다.
포트폴리오 구성
| 구분 | High | Upper-Middle | Medium | Low-Middle | Low |
|---|---|---|---|---|---|
| 소형주 | 소형-High | 소형-UM | 소형-Medium | 소형-LM | 소형-Low |
| 중소형주 | 중소형-High | 중소형-UM | 중소형-Medium | 중소형-LM | 중소형-Low |
| 중형주 | 중형-High | 중형-UM | 중형-Medium | 중형-LM | 중형-Low |
| 중대형주 | 중대형-High | 중대형-UM | 중대형-Medium | 중대형-LM | 중대형-Low |
| 대형주 | 대형-High | 대형-UM | 대형-Medium | 대형-LM | 대형-Low |
Factor Model Overview
소형주, 중소형주, 중형주, 중대형주, 대형주 5개의 그룹으로 나눔
- 유가증권시장 시가총액 순위를 기준으로 20%씩 5개 그룹으로 나누고 KOSDAQ 종목은 시가총액이 해당하는 구간에 포함
※ 시가총액 기준 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (6월 말 기준)
각 Size별 High, Upper-Middle, Medium, Low-Middle, Low 5개씩 나눔 - 순자산/시가총액(=BE/ME) 상위 20% 종목을 High로 하여 20%씩 5개 그룹으로 나눔
※ 순자산 : 자산총계 - 무형자산 + 자기주식 (전년도 12월 말 기준 최근 사업보고서)
※ 시가총액 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (전년도 12월 말 기준)
※ BE : Book Equity / ME : Market Equity
Book to Market의 경우 최초 시계열은 1990.07.02부터 데이터가 존재하며, Momentum의 경우는 1990.01.03부터 조회가 가능합니다.
※ 시가총액 기준 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (6월 말 기준)
각 Size별 High, Upper-Middle, Medium, Low-Middle, Low 5개씩 나눔 - 순자산/시가총액(=BE/ME) 상위 20% 종목을 High로 하여 20%씩 5개 그룹으로 나눔
※ 순자산 : 자산총계 - 무형자산 + 자기주식 (전년도 12월 말 기준 최근 사업보고서)
※ 시가총액 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 (전년도 12월 말 기준)
※ BE : Book Equity / ME : Market Equity
Book to Market의 경우 최초 시계열은 1990.07.02부터 데이터가 존재하며, Momentum의 경우는 1990.01.03부터 조회가 가능합니다.
Size & Momentum(5X5)
전체 시장을 Size와 순자산/시가총액 비율을 이용하여 25가지 형태로 나눈 모델입니다.
Factor Model Overview
소형주, 중소형주, 중형주, 중대형주, 대형주 5개의 그룹으로 나눔
- 유가증권시장 시가총액 순위를 기준으로 20%씩 5개 그룹으로 나누고 KOSDAQ 종목은 시가총액이 해당하는 구간에 포함
※ 시가총액 기준 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 시가총액 (리밸런싱 시점(T) 전월 말 기준)
각 Size별 Up, Upper-Middle, Medium, Low-Middle, Down으로 5개씩 나눔 - 기준 : T-12개월 초부터 T-1개월 초 시점까지의 수정주가 수익률
- 수정주가 수익률 상위 20% 종목을 Up으로 하여 20%씩 5개 그룹으로 나눔
※ 기준 : T-12개월 초부터 T-2개월 말 시점까지 (11개월)의 수정주가 수익률
리밸런싱(T) : 월 1회(매월 초)
※ 시가총액 기준 : 보통주 시가총액 + 우선주 시가총액 시가총액 (리밸런싱 시점(T) 전월 말 기준)
각 Size별 Up, Upper-Middle, Medium, Low-Middle, Down으로 5개씩 나눔 - 기준 : T-12개월 초부터 T-1개월 초 시점까지의 수정주가 수익률
- 수정주가 수익률 상위 20% 종목을 Up으로 하여 20%씩 5개 그룹으로 나눔
※ 기준 : T-12개월 초부터 T-2개월 말 시점까지 (11개월)의 수정주가 수익률
리밸런싱(T) : 월 1회(매월 초)